锡周报 | 锡价关键支撑位已破，继续测试年初低点-凯发真人首先娱乐

本周观点

1. 宏观上，中美贸易战进一步升级，美国将华为列为管制“实体名单”，受此影响，周内震荡大跌，跌破0.618黄金分割支撑位；进入下半年，部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力，商品市场需求端普遍疲软，随着贸易战极端风险的释放，最坏的时候可能逐渐走过，后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。

2. 供给上来看，锡矿市场，4月中旬因佤邦地区30周年庆典施行交通管制，导致锡矿自缅甸的进口暂停，冶炼厂集中消耗原料库存后库存降至低位，买矿积极性激增，锡矿进口因上述原因暂停后供应进一步吃紧，致使精矿加工费下调约500元/吨，但加工费尚无明显回升。锡锭方面4月精炼锡产量13911吨，较3月增长13.4%。4月份国内主流冶炼厂产量平稳，华锡公司于4月恢复正常生产，为产量增长贡献力量；江西地区个别锡厂前期因设备检修暂停生产，4月份基本恢复正常生产。此外，部分锡厂产量稳中小增。虽然近期国内锡厂基本生产平稳，但4月佤邦曾因交通管制导致锡矿进口暂停约一周的时间，部分冶炼厂原料库存加速下降，加之近期精矿加工费出现小幅下调打压冶炼厂生产积极性，这或将影响5月锡锭产量，预计5月份国内精锡产量或将小幅降低至13600吨。

3. 从消费和库存来看，周初现货价格跟随期价走低，下游客户逢低采购的需求有所扩大，出口增加，冶炼厂库存下降，但交易所库存大幅增加；而需求特别是半导体等电子行业受贸易战影响较大，短期仍然延续低迷尽管但韩国半导体出口有见底迹象，但持续性存疑。库存方面，本周全球交易所库存大幅增加400吨，库存大幅增加，对锡价构成重大利空，锡价破位下行。

4. 四季度以来，锡矿进口已经有所收缩，缅甸锡矿供应偏紧的格局得到初步验证，另外国内矿山事故也会使得国内未来几个月的供应受到影响；不过，从实际供应情况来看，矿虽然紧张，但是也不足以导致刚性减产出现，因此，供应方面只提供支撑。锡市场上一直炒作的锡矿短缺的问题，如今可能一步一步地被证伪。价格长期高位徘徊，刺激了资本投资，例如alphamin开始刚果bisie锡矿的试运行，尤尼斯uis一期改造提高产能等等，市场预期逐渐修正，锡矿刚性短缺可能不复存在；今日听闻马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商。其次在消费景气度下滑的情况，精炼锡过剩的局面愈加严重，中国一季度出口精炼锡创11年新高，贴水持续。锡价长期做多的逻辑需要放下，但随着国内隐形库存去库叠加市场集中度高，现货端依然强势，区间下移操作才是正道。

交易策略

预计下周锡价继续震荡下行，关注黄金分割支撑位14.25万元，继续向下测试年初低位。

温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！